Для успішного господарювання
на ринкових засадах суттєво важливим є можливість оцінки ймовірності
банкрутства суб'єктів підприємницької та іншої діяльності.
Більш обґрунтованою та більш поширеною є п 'ятифакторна модель
Альтмана.
Професор Нью-Йоркського університету Едвард Альтман
розробив алгоритм розрахунку індексу кредитоспроможності, який одержав назву
індексу (моделі) Альтмана.
Цей індекс дає змогу
з достатньою вірогідністю розподілити суб'єкти господарювання на тих, що
працюють стабільно, і на потенційних банкрутів.
Свою модель Е. Альтман побудував на підставі
дослідження фінансового стану та результатів господарської діяльності 66 компаній,
розрахувавши 22 фінансові коефіцієнти і скориставшися для своєї моделі лише
п'ятьма найбільш вагомими. Ці коефіцієнти характеризують з різних сторін
(усебічно) прибутковість капіталу та його структуру.
Індекс Альтмана «Z» розраховується за формулою
Z
= 3,ЗК1 + 0.99К2 + 0,6К3 + 1,4К4 +
1,2К5, (20.2)
де 3,3; 0,99; 0,6; 1,4 і 1,2 — коефіцієнти регресії, що характеризують
міру впливу на індекс «Z»;
К1
—
характеризує прибутковість основного та оборотного капіталу; визначається
діленням суми балансового прибутку на загальну вартість активів; з певною часткою
умовності його можна назвати показником рентабельності виробництва;
К2 — відображає
дохідність суб'єкта господарювання і розраховується як співвідношення чистої
виручки від реалізації продукції і загальної вартості активів підприємства;
К3 — визначає
структуру капіталу фірми; обчислюється як відношення власного капіталу (за
ринковою вартістю) до позикового капіталу (суми коротко- і довгострокових
пасивів);
К4 — відображає рівень чистої
прибутковості виробництва (діяльності); розраховується діленням обсягу
реінвестованого прибутку (суми резерву, фондів соціального призначення та
цільового фінансування, нерозподіленого прибутку) на загальну вартість активів
фірми;
К5 — характеризує структуру
капіталу та визначається як відношення власного оборотного капіталу до
загальної вартості активів суб'єкта господарювання.
Для визначення ймовірності банкрутства того чи того суб'єкта
господарювання розрахунковий індекс «Z» необхідно порівняти
з критичним його значенням. Для точнішого визначення ступеня ймовірності
банкрутства підприємства (організації) рекомендується користуватися шкалою. У
вітчизняній практиці господарювання застосування моделі Е.
Альтмана
зв'язане з певними труднощами.
По-перше, коефіцієнти регресії К1—К5 розраховувалися
автором за результатами діяльності компаній, що функціонували у зовсім іншому
конкурентному ринковому середовищі.
По-друге, у шкалі Альтмана не враховано галузевих особливостей
господарювання.
По-третє, вітчизняним спеціалістам бракує інформації для розрахунку
коефіцієнта К3 через недорозвинутість ринку цінних паперів.
Тому запропоновані Е. Альтманом методичні принципи визначення
ймовірності банкрутства можна використовувати у вітчизняній практиці
господарювання за такої умови: коефіцієнти регресії та критичні значення індексу
«Z» треба обов'язково розраховувати для конкретних галузей (сфер діяльності) з
використанням оптимальних критеріїв, які відображали б специфічні умови господарювання
вітчизняних підприємств (організацій).
МОЖЛИВІСТЬ БАНКРУТСТВА
ПІДПРИЄМСТВА (ОРГАНІЗАЦІЇ) ЗА Е.
АЛЬТМАНОМ
|
|
Значення індексу Z
|
Можливість банкрутства
|
1,8 і нижче
від 1,81 до 2,6
від 2,61 до 2,9
від 2,91 до 3,0 і вище
|
Дуже висока
Висока
Достатньо ймовірна
Дуже низька
|
|